关税对投资不利迹象越来越明显 不确定性冲击显现

近期，关税对投资的不利影响愈发显著，不确定性冲击逐渐显现，关税的提高增加了进口商品的成本，影响了投资者的决策，可能导致投资减少或转向其他市场，这种不确定性不仅影响企业盈利预期，还阻碍了资本流动和经济发展，当前形势呼吁各方加强合作，寻求降低关税、减少不确定性的途径，以促进投资环境的稳定和经济的持续增长。

随着特朗普政府所谓“对等关税”的最后期限8月1日即将到来，美国的贸易壁垒将再次发生变化，这对全球贸易和投资格局的影响引人关注。多家国际机构、金融机构和智库近期警告称，美国的贸易保护主义对全球经济的损害日益明显。当前美国的整体关税水平已达到上世纪30年代以来的最高水平，约为年初的六倍。彭博经济研究的分析师估计，目前美国平均关税略低于13.5%，高于去年的2.5%左右。如果美国与欧盟达成协议，这一数字可能升至16%。

尽管全球大部分市场已从4月的短暂低迷中反弹，但企业冻结资本支出、重新规划供应链并削减利润以应对成本上涨的情况依然存在。根据彭博经济研究的预测，到2027年底，全球经济遭受的冲击将达到2万亿美元。简单来说，特朗普政府“美国优先”原则下的关税使一些企业在初期受益，但更多企业却因此遭受损失。牛津经济研究院的报告也显示，虽然不确定性对投资的负面影响需要时间显现，但其投资订单领先指标表明这种影响即将来临。

上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷表示，目前情况给全球企业的投资行为带来了极大不确定性，企业对于贸易政策的具体内容持观望态度，只有确定性增强后才能规划下一步投资。

近几个月来，华尔街经济学家略微上调了对美国经济的预测，并降低了衰退预警，但市场共识仍然是经济放缓而非腾飞。综合近期财报和企业声明，关税已经侵蚀了通用汽车公司、陶氏公司和特斯拉公司等美国商业巨头的盈利，尽管迄今为止关税尚未造成重大通胀冲击。胡捷解释说，国际能源价格下降削弱了关税影响。过去一年来，原油价格从80美元/桶降至约65美元/桶，能源价格下降对抑制通胀有显著作用。同时，美国自2022年3月启动的加息周期使得通胀整体处于下行通道。在这样的背景下，尽管存在关税政策的困扰，但整体来看影响有限。

美国将于30日公布第二季度国内生产总值（GDP）。一些分析师正在关注一个被称为“经通胀调整后的国内最终销售额”的数据类别，该类别在第一季度的增长率为1.9%，低于2024年最后三个月的2.9%。亚特兰大联邦储备银行的GDPNow预测模型显示，第二季度美国GDP增长率将进一步放缓至1%左右。该模型还显示，建筑支出和设备采购数据疲软，导致非住宅投资对经济增长的贡献仅为0.1%。

牛津经济研究院在最新报告中指出，一般对投资的影响大约需要两个季度才能完全显现。在美国以外，对投资的影响要小得多，预计未来几个月投资疲软将逐渐显现。最新的投资品订单调查显示，美国、德国和日本的订单下降显著，企业正处于长期观望状态，由于关税不确定性而推迟投资决策。

在全球范围内，类似的不确定性正波及依赖美国市场的公司和行业。牛津经济研究院经济学家哈伦伯格表示，特朗普总统的关税谈判对投资不利的迹象越来越明显。北美最大温室番茄生产商天然甜西红柿公司的扩张计划被搁置，该公司在亚利桑那州运营着相当于30个足球场大小的温室，并希望将产能翻一番以上，但遭遇了多个方面的打击。特朗普政府决定对来自墨西哥的番茄征收关税，这打击了该企业在当地的生产。此外，该公司在亚利桑那州种植番茄所需的所有投入也将被征收新税。总裁斯比尔曼表示，加拿大竞争对手没有关税，所以目前的情况对他们来说是最糟糕的。

当然，加拿大自身也面临关税不确定性。根据彭博的一项调查，七国集团所有发达经济体成员国对明年商业投资的预测都低于特朗普上任时的水平。联合国的年度《世界投资报告》显示，全球范围内的外国直接投资今年将再次下降。欧洲最大的汽车制造商大众汽车集团表示，与特朗普关税相关的成本上升正在拖累奥迪和保时捷品牌的盈利，并导致其下调了今年的业绩预期。随后，欧盟与美国达成贸易协议，欧盟委员会主席冯德莱恩称，15%的税率是“我们能达到的最佳水平”。德国工业联合会执行委员会成员尼德马克表示，即使是15%的关税税率，也会对德国出口导向型产业产生巨大负面影响。

日本也普遍存在类似担忧。日美已达成协议，将对所有出口到美国的产品征收15%的关税。野村综合研究所经济学家木内隆英表示，该协议将把关税对日本GDP的冲击限制在0.55%以内，但这仍略高于日本的年均增长率，形势依然严峻。为了应对关税，日本汽车制造商一直在大幅下调对美出口价格，6月日本的汽车出货量下降了27%。降低15%的关税能否缓解这一趋势还有待观察。

世界银行副首席经济学家高斯强调，由于政策方向仍不明确，企业可能会进一步推迟重组决策，从而拖延对新采购策略的投资。如果主要经济体坚持采取内向型政策，产生的累积效应可能是一个漫长的贸易增长低迷期，伴随着投资疲软和生产率提升放慢。胡捷补充道，今年总体上贸易的相关经济指标，特别是增量和增速会处于收缩状态。